自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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