近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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