如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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