作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(x蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗iān)果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去(qù)年二(èr)、三季(jì)度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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