北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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