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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiā所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文n)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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