如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iSh巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思ares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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