周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义理性(xìng)操作(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台。

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