近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xín亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思g)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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