在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗吗胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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