5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

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　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第(dì)一季度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在(zài)一定的估(gū)值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非(fēi)常明(míng)显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药(yào)企业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音　会(huì)议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源(yuán)的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持(chí)的持(chí)续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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