在华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近20施为什么读yi什么意思，施怎么读啊08年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经(jī施为什么读yi什么意思，施怎么读啊ng)济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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