近期“中(zhōng)特估”成为A股市(shì)场(chǎng)热门话题，外资(zī)机(jī)构加强研究(jiū)。不(bù)少(shǎo)国企、央企上市公(gōng)司已(yǐ)获外资显著加仓。外资机构(gòu)认为：国企已成为“市(shì)场关注焦点”，中国国企已迎来积极信(xìn)号，投资(zī)者可从中挖掘盈(yíng)利能(néng)力持续改善的标的，从而获得(dé)长期(qī)稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国企公(gōng)司(sī)

　　近期国企成为A股市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额最(zuì)多(duō)的10只股票(piào)为洛(luò)阳钼业、中国石(shí)化、建设银(yín)行、汇川技术、工(gōng)商银行(xíng)、晶(jīng)盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普集团(tuán)、中远海控(kòng)、五(wǔ)粮液。不少国(guó)企公司股票(piào)跻(jī)身其中。期间，吸金前(qián)十大公司分别吸(xī)引10亿到20亿元人民(mín)币(bì)不(bù)等。

　　近期北向资金净流(liú)入额前十(shí)的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司(sī)财报公布，不少全球(qiú)主权(quán)投资机构(gòu)跻身国(guó)企的前(qián)十大的股东(dōng)行业。例如，一季度(dù)报告(gào)显示，阿布达(dá)比投(tóu)资局、科威(wēi)特政府投资局(jú)等多家主权(quán)财富基金(jīn)增持多(duō)家国企央企(qǐ)A股上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票。例(lì)如科威特政府(fǔ)投资局增持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达比(bǐ)投资(zī)局一季度增持了浦东(dōng)金桥。挪威(wēi)央行一季度新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦(jiāo)点(diǎn)基金(jīn)截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中国(guó)焦点基金，截(jié)至4月底(dǐ)的前十大重仓(cāng)股包(bāo)括(kuò)：阿里巴巴(bā)、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中国石化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不少国(guó)企公司。而(ér)基金在4月对(duì)这(zhè)些国(guó)企进行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达：从(cóng)“乏人问津(jīn)”到成为焦点

　　外资中关(guān)于中(zhōng)国国(guó)企公司的讨论(lùn)热(rè)度(dù)正在上(shàng)升。

　　富达在最新一(yī)篇研(yán)究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的看法。报告认为，在中国国企改革(gé)并非新鲜事，但是(shì)这一(yī)次国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注到了(le)“国企”主(zhǔ)题(tí)。举例来说(shuō)，放(fàng)在平常，中(zhōng)国中(zhōng)铁可能是乏(fá)人(rén)问津的(de)防御性公司。它虽然有稳健的基(jī)本面(miàn)，收益预期(qī)也(yě)尚可，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截止5月(yuè)14日，中(zhōng)国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在(zài)2023年也(yě)有不(bù)俗表现，包(bāo)括中石化、中国(guó)铝(lǚ)业等。这背后(hòu)的原因可能(néng)包括：随着(zhe)高层(céng)重提“国企改革(gé)”，投资者认为相(xiāng)关方(fāng)面或敦促国企改善治(zhì)理等以增加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中(zhōng)更倾向于私营部门，这(zhè)与他们(men)的选股标(biāo)准相关。基于公司的股东回报(bào)等标(biāo)准，不少国企公(gōng)司在过去难以进(jìn)入部分外资(zī)的(de)选股池子(zi)。例如(rú)从(cóng)每(měi)股盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企(qǐ)公司截至去年(nián)年底的平(píng)均(jūn)每股(gǔ)盈利(lì)水平仍低于(yú)10年前2012年(nián)水平。这说(shuō)明国企(qǐ)公司的资本效(xiào)率还有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提(tí)升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国(guó)企长期的低估值(zhí)为投资者提供了(le)厚厚的安全垫(diàn)。部分公(gōng)司(sī)的投资价值被低估(gū)了。

　　富达在(zài)报告中指出，如果国企改(gǎi)革(gé)能够取(qǔ)得成效，投(tóu)资者(zhě)会重估国企的(de)投资者(zhě)价值。投资(zī)者(zhě)对于(yú)能够持(chí)续提供良好的(de)股东回报的公(gōng)司是愿意支付溢价的(de)。例如，贵州(zhōu)茅台过去20年的平均每年的净资产回(huí)报(bào)率(lǜ)在10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适20％以上。这(zhè)是为什(shén)么贵州茅台(tái)可以10倍的市净率交易(yì)的重要原因(yīn)之一(yī)。除了(le)房地产行业，目前来看大部分国企的市净率低(dī)于(yú)私营企业。

　　除了(le)股东回报，国企(qǐ)如何与投资(zī)者互动，增强透(tòu)明性是全球投资者(zhě)关注的问题(tí)。此外(wài)，投资者关注(zhù)的其它问(wèn)题(tí)还包括：对(duì)于国企来(lái)说，如何(hé)在服务国家战(zhàn)略的同(tóng)时增强它的商(shāng)业效(xiào)率，如何改善激励(lì)措施等。尽管这次改革的成(chéng)效仍待时间检验(yàn)，但是“注重(zhòng)股东回报”是被(bèi)资10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适本市场认可的路线。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高盛(shèng)亚太首(shǒu)席股票策略师慕(mù)天辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金报(bào)记(jì)者(zhě)表示，目前国企主题受到关(guān)注(zhù)，可能(néng)个别(bié)股票(piào)有一定量的“炒作”资(zī)金参与，但是(shì)有充分的(de)理由认为国企主题是可持续(xù)的。

　　首先，相(xiāng)当一部(bù)分公司(sī)估值仍(réng)然很低。虽然它(tā)已经从极低(dī)的(de)水平(píng)上升，但总(zǒng)体(tǐ)来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右，这不是一个(gè)高的数(shù)字。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司能(néng)够继(jì)续(xù)改善他们的财务(wù)表现，提高每股盈(yíng)利水平和利润增长，并通(tōng)过(guò)股息(xī)或(huò)股票回购，将利润(rùn)分配给股东。这(zhè)些都(dōu)将成为股(gǔ)票(piào)价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角度看，他们(men)对(duì)国企的(de)持有或配置(zhì)仍(réng)然相当(dāng)保(bǎo)守。因为如果回顾(gù)过(guò)去的(de)5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外(wài)资投资组(zǔ)合经理(lǐ)只关注经济的(de)私(sī)营部(bù)分。随着(zhe)事(shì)态改变，他(tā)们有(yǒu)提升(shēng)配置的空(kōng)间。

　　具体来(lái)看，例(lì)如部分(fēn)能源公司估值远远低于全球同行。不排除有些公司会受到地缘(yuán)政治因素(sù)，但全(quán)球(qiú)仍有(yǒu)资金（例如中东(dōng)地区的资(zī)金）受(shòu)地缘政治影响较(jiào)小。

　　此外，一(yī)些过(guò)往被认(rèn)为乏味(wèi)无趣的(de)行(xíng)业部分公司的(de)股价有了非常(cháng)显著的(de)回升，还有(yǒu)类(lèi)似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步(bù)指出：在任(rèn)何市场，投资(zī)都(dōu)必须持有(yǒu)前瞻性的(de)观点。如果(guǒ)等到所有的(de)证据(jù)都摆在面前，那(nà)么他们已经被市场价格反映出来，因为市场总是预先(xiān)反应。所以我们永远不(bù)会(huì)有(yǒu)百分百的确定(dìng)性(xìng)或信心。一些(xiē)积极的(de)变化正在发生。“如(rú)果问(wèn)过(guò)去多年，通过观(guān)察中国市场我(wǒ)们(men)学到了什么？我们学到的(de)重要一课就是：跟(gēn)随(suí)政府的政策(cè)投资。中国的国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一些机制(zhì)来从(cóng)大(dà)量的国(guó)有企业中筛选出有(yǒu)更高成(chéng)功(gōng)机会的企业。

　　高(gāo)盛试图找(zhǎo)到符(fú)合政府政策导向、管理层(céng)有改进动力、有客观证(zhèng)据(jù)显示其盈利能力(lì)已经改善的企业。同时，这些企业所处(chù)的行业整体收益(yì)增长(zhǎng)、有良好的资产负债表和低债务(wù)水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即(jí)使外国投资者很重要(yào)，真正(zhèng)决定(dìng)价格的还是国内投资者。如果外(wài)国投资者对国有企业的(de)兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(yè)股(gǔ)价的额(é)外(wài)推动力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适