国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上<京东是谁的老板是谁/p>

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌京东是谁的老板是谁农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确(què)的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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