用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价(jià)大涨的同(tóng)向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第(dì)一季度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用(yò辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ng)友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体(tǐ)上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末(mò)退(tuì)出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增(zēng)投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各(gè)领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统(tǒng)一(yī)底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云(yún)服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收(shōu)入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并(bìng)不一(yī)定会面向外(wài)部市(shì)场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎(hū)可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市值还是(shì)有很(hěn)大的(de)提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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