5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体经济。

　　0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号ong>陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类(lèi)存款收(shōu)益，延续(xù)近期(qī)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下调可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的(de)方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的(de)作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活(huó)内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大(dà)型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压(yā)力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲(bēi)观(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核压(yā)力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货(huò)币(bì)政策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时(shí)，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临(lín)低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人(rén)士(shì)可(kě)通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值(zhí)，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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