当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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