自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kū修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜n)管理的(de)四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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