如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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