北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GD蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思P年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达2蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思70.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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