当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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