尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(dregretted用法及例句，regret的用法和例句iǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎregretted用法及例句，regret的用法和例句i)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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