当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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