自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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