财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。<doi的时候怎么夹，doi是怎么夹/p>

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资者doi的时候怎么夹，doi是怎么夹提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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