财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债中国有多少万大军，中国多少万兵力(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生(sh中国有多少万大军，中国多少万兵力ēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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