在(zài)股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(l水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很水娃是几娃？ 水娃是什么颜色可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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