尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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