5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波(bō)折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融(róng)资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商业(yè)银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在(zài)揽储压力(lì)不大(dà)的(de)基础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大(dà)量资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调(diào)后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋(qū)势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动性继续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但解读(dú)为边(biān)际再(z放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受>

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较(jiào)低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。