近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT87％、1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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