财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的(de中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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