5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译duì)于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件方差分析英文缩写，方差分析英文翻译基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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