财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huán推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释g)河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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