昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观(guān)背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷银(yín)行“将带(dài)来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在(zài)硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能(néng)会(huì)损(sǔn)害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问(wèn)题时(shí)说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格(gé)都认(rèn)为，中(zhōng)美关(guān)系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果没有对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉(lì)害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时候我们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可能在过去(qù)的6个月中(zhōng)出(chū)现了(le)存货过(guò)多的情况，这不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业率的(de)情况(kuàng)造成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在这六(liù)个(gè)月(yuè)已经(jīng)非常不一样(yàng)了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一下子(zi)那么(me)多卖不(bù)出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净(jìng)卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公(gōng)司(sī)的(de)现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者(zhě)预计(jì)，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在(zài)过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功(gōng)于过(guò)去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅需(xū)要现在的(de)这五个下一(yī)代领导人(rén)，而是更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得当的话，他就不会(huì)将伯(bó)克希尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他还补充(chōng)，每(měi)一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(li乔丹有多高án)储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支(zhī)持美(měi)联储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就让他想(xiǎng)到(dào)一(yī)句(jù)话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期问题(tí)将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没有其(qí)他地方(fāng)可(kě)以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的(de)事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货(huò)币(bì)化，中国(guó)巴西(xī)沙特等都(dōu)在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，没(méi)有(yǒu)取(qǔ)代美元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币(bì)地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有(yǒu)人比(bǐ)美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全(quán)球储备货(huò)币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会(huì)是(shì)好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量发债）是(shì)一个非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格(gé)在(zài)提到日(rì)本的(de)货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济(jì)政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如(rú)果日元是储备货(huò)币(bì)，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本。不断(duàn)印(yìn)钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究(jiū)启动(dòng)第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后(hòu)的(de)猪(zhū)价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期(qī)间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月(yuè)17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格(gé)低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家(jiā)发改委(wěi)于5月(yuè)5日(rì)下(xià)午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级预(yù)警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研究适时启动(dòng)年(nián)内第(dì)二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后(hòu)，在相对(duì)较低(dī)的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价(jià)惜(xī)售情绪强、二育询(xún)盘(pán)增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易(yì)商(shāng)从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致(zhì)生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生(shēng)猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需(xū)求淡季，同时(shí)五一节(jié)前(qián)各养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布(bù)一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出(chū)国(guó)家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低(dī)位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰(zǎi)量均有不同程度(dù)的(de)提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年(nián)一(yī)季度生猪存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近(jìn)9年同(tóng)期(qī)相对(duì)高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产能调控(kòng)目(mù)标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计数(shù)据可以看出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续(xù)回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能(néng)基(jī)础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关(guān)注(zhù)进出(chū)场节奏对猪价(jià)的(de)带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病(bìng)等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠乔丹有多高宰量仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去年(nián)同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大概(gài)率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程乔丹有多高度(dù)的(de)体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的(de)高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货(huò)价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期(qī)现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集(jí)体估值下移(yí)带(dài)来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 乔丹有多高