如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所20斤是几kg 20斤是多少磅这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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