当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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