本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(z一周期是什么意思是多少天hí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)一周期是什么意思是多少天的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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