金(jīn)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释融界4月21日消(xiāo)息(xī) 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数(shù)据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的(de)话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě)能是(shì)一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠遭天谴什么意思，天谴什么意思解释内生动(dòng)力，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后货(huò)币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看(kàn)来，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能(néng)是(shì)我(wǒ)们(men)的(de)优势(shì)，至少给决(jué)策层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通(tōng)胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一(yī)些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢(xíng)自强也指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经济环(huán)境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘(pìn)。服务业率先复苏，就(jiù)业为什么也(yě)没(méi)有特别明显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造(zào)了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷(mí)是(shì)有原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不(bù)矛盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还(hái)没有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速(sù)上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可(kě)能(néng)要逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今年(nián)底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融(róng)数据(jù)领先于经(jīng)济数据，反映出供(gōng)需(xū)恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据有关情况新闻发(fā)布会(huì)。央行货币政策(cè)司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价水平(píng)持续(xù)负增长、货币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经(jīng)济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币(bì)供应量(liàng)）和(hé)社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落是(shì)因为经济基(jī)本面和(hé)高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到(dào)位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢(huī)复较(jiào)慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应(yīng)也(yě)有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价(jià)回落并存(cún)，本(běn)质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策(cè)注(zhù)重从(cóng)供给侧(cè)发(fā)力，去年以来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供给端(duān)见效较快。但(dàn)实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的(de)效应传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数(shù)据领先于经济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上，国家统计(jì)发言(yán)人付(fù)凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经济(jì)是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了(le)回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物(wù)价会稳步(bù)恢(huī)复，价(jià)格带(dài)动(dòng)会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表现来看，由(yóu)于去年(nián)基数较高，国际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济(jì)学家(jiā)激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当(dāng)前数(shù)据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信号(hào)明(míng)显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是(shì)回(huí)暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为(wèi)（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易(yì)品”，地价和(hé)房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的(de)通胀走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的(de)边际(jì)变(biàn)化而(ér)言(yán)，居民消费能力(lì)和购房意愿在防疫政策(cè)优化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并(bìng)不满足(zú)央行(xíng)对通缩的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供应遭天谴什么意思，天谴什么意思解释（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则(zé)反映疫后复苏(sū)结(jié)构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基数(shù)效应、前期(qī)非(fēi)经济(jì)政策对(duì)企业家信心(xīn)的冲击以(yǐ)及(jí)疫情后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中国(guó)经济(jì)仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映(yìng)经济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁(lǔ)称，在(zài)货币增长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能(néng)过(guò)剩和消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于事无补(bǔ)，反而(ér)推高(gāo)不(bù)良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求或(huò)供给的(de)不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期(qī)波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率(lǜ)依然有小幅(fú)下行空(kōng)间(jiān)，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价(jià)水平的回落多(duō)与有效需求不(bù)足相关(guān)，在传统周期(qī)行(xíng)业景气(qì)低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长行业优势凸显。

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