金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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