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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为20压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用23年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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