自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)世界上性功能最强的国家是哪个国家股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演世界上性功能最强的国家是哪个国家(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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