自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重(z二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效hòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

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　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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