财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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