昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行(xíng)股再次(cì)大跌(diē)，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大(dà)幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不再完全押注(zhù)美联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期合约目前(qián)反映出，央(yāng)行基(jī)准利(lì)率仅比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储(chǔ)在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加(jiā)息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有所增加，他(tā)们预计到(dào)年底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时(shí)段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特原油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登(dēng)将否决众议院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何(hé)要(yào)求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违(wéi)约(yuē)的(de)可能性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将债务上限问(wèn)题和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的(de)政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美(měi)国国(guó)会不(bù)提高政府的债务(wù)上限(xiàn)，由此产生(shēng)的债(zhài)务违约(yuē)将在(zài)美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表示，债务(wù)违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国(guó)家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约(yuē)将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资(zī)成本。如(rú)果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将面临(lín)信(xìn)贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞(jìng)选连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美(měi)国总(zǒng)统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一(yī)代人都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了(le)他们的基本自由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信这是(shì)我(wǒ)们的时(shí)刻。这(zhè)就(jiù)是我(wǒ)竞选连(lián)任美国总(zǒng)统的(de)原因(yīn)。加入我们，让我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附上了一(yī)段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前(qián)拜(bài)登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参(cān)选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要(yào)或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他(tā)品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯(chún)碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边市的(de)第一(yī)个交易日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为(wèi)7％，投机(jī)交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出(chū)现单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的(de)保证(zhèng)金调整系数根(gēn)据相应股指期货的(de)交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分(fēn)析(xī)师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近期(qī)降雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求(qiú)支撑。不过(guò)，盘面主要以预期(qī)为(wèi)主，昨(zuó)日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称(chēng)，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一(yī)季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的(de)存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今(jīn)年下(xià)半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延(yán)长至今年下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年(nián)9月到(dào)今年(nián)2月全国(guó)新(xīn)生仔(zǎi)猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对(duì)应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预计二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模化(huà)占(zhàn)比得到明显提(tí)升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政策引导及市(shì)场预(yù)期(qī)向(xiàng)好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求(qiú)却一直不温不(bù)火。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回(huí)归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏(fá)上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去(qù)，猪(zhū)价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面(miàn)资金已经提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓(tuí)势不(bù)改(gǎi)，大(dà)概率仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐(zhú)步(bù)增加的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪(zhū)产能(néng)并(bìng)未过度(dù)去(qù)化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集(jí)中在需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带来(lái)了压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，市场对(duì)于第(dì)二波新(xīn)冠疫情(qíng)可能到(dào)来从而(ér)降低国内需求的担(dān)忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期(qī)货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡(pō)、日本等海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归(guī)基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现(xiàn)货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东南(nán)亚地区棕榈油食(shí)用需(xū)求转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈油(yóu)产量(liàng)高达425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平(píng)均(jūn)季节性(xìng)减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应(y形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句īng)充足(zú)，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续(xù)增(zēng)高至345万吨，充足的(de)库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句显示(shì)，3月份印度(dù)食用油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于(yú)季节性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼(ní)次(cì)之。如(rú)果出现持续(xù)干燥(zào)天气，产区增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节性回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未来(lái)供(gōng)应充裕的(de)预期基本一致。天气(qì)情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入增(zēng)产周期，供应(yīng)增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未来产地(dì)存在(zài)累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于历史(shǐ)极低(dī)负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期(qī)利多因素(sù)对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期(qī)来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环(huán)境偏弱(ruò)，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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