A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的(de勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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