自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guā聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗n)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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