在(zài)股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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