财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(l82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头ái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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