当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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