昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克(kè)希(xī)尔年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能(néng)正带(dài)来重大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者(zhě)们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度(dù)净(jìng)利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带(dài)来(lái)灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户(hù)的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问题(tí)时说，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它(tā)给美(měi)国经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧张对两国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发(fā)生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就(jiù)是和中(zhōng)国和纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌睦相(xiāng)处。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月的(de)波动可能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年报告的(de)营收都会比去年(nián)较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)，二(èr)战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一次(cì)的波动来(lái)自(zì)于另外(wài)一(yī)个地方(fāng)，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成(chéng)的，但是(shì)现(xiàn)在的(de)经济环境在(zài)这六(liù)个月(yuè)已经(jīng)非常不一(yī)样了，而(ér)我们很多的经理人(rén)对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊(jīng)讶，存货(huò)怎(zěn)么会一(yī)下(xià)子(zi)那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒格(gé)认为(wèi)，当(dāng)期(qī)的估值没(méi)有吸引力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该(gāi)公(gōng)司(sī)的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该(gāi)降(jiàng)低对股(gǔ)市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的(de)企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随(suí)着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去(qù)6个月左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信(xìn)的(de)增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归(guī)功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的这五(wǔ)个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当(dāng)的(de)话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的(de)那样。对(duì)此芒格也持(chí)相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油(yóu)井(jǐng)的(de)衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年(nián)或(huò)者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情(qíng)，建了很多(duō)新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等(děng)都在(zài)与美(měi)元脱钩，在(zài)这(zhè)种环(huán)境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁(shuí)都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是(shì)在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难(nán)恢复，人们会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财(cái)政政策(cè)时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施(shī)的经济政(zhèng)策(cè)，日(rì)本(běn)人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事(shì)不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本(běn)。不(bù)断印(yìn)钞(chāo)是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数(shù)据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二(èr)级(jí)预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发(fā)改委会同有关(guān)部门(mén)研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价(jià)下(xià)，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸(mào)易商(shāng)从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格再(zài)次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现货价格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品(pǐn)高级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的(de)发展(zhǎn)不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放(fàng)下(xià)，本周五(wǔ)生猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求(qiú)的(de)增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行(xíng)，叠(dié)加(jiā)二育等利多因(yīn)素(sù)共(gòng)振(zhèn)，或会给市场带来比(bǐ)较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或延续(xù)低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年同期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连(lián)续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出(chū)现能够驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切(qiè)换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的(de)带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的(de)提前透支将在(zài)6月(yuè)前后(hòu)显(xiǎn)现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的(de)来(lái)看，5纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继(jì)续重点关注二次(cì)育肥(féi)、冻品入库(kù)及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始(shǐ)生猪(zhū)市场将逐(zhú)步过度(dù)至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高(gāo)点有(yǒu)望(wàng)在(zài)下半年(nián)形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复(fù)后(hòu)下方现(xiàn)货价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由(yóu)于(yú)生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在(zài)收储加持(chí)下(xià)，期价存(cún)在继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上(shàng)可(kě)从单边(biān)转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌